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PE和PB估值方法的区别

金城网2021-10-19 16:36:16

万事万物,都有一个价值,小到个人,中到企业,大到国家,都各自有自己的价值。

然而个人的价值,企业的价值,国家的价值,到底该怎么评估呢?参照体系、参照标准、评估的方法各不相同,特别是个人价值和国家价值,是很难去评估,目前也没有什么特别的方法,不过对于企业的评估方法就比较多,比如:PB-ROE、RA-ROA、PR-ROA、PB、PE等。

不过,在所有的估值方法当中,最通俗,也是最常见的就是PE和PB,这两个估值方法,今天我们就具体地谈一下这两个方法,区别在哪:

一、PE和PB的概念不同

1、PE,英文全称“Price/ Earnings Ratio”,也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率”。

市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利

2、PB,英文全称“Price/Book value”,也称“平均市净率”。

市净率是指每股股价与每股净资产的比率。

二、PE和PB估值方法不同

1、PE侧重看未来,也就是看重的是公司未来发展前景,也就是公司未来的盈利能力。较高的市盈率表明投资人对公司未来的价值增长保有信心,而较低的市盈率则表明公司价值未能够得到认可。

2、PB侧重看当下,也就是看重的是公司当下的价值和投资风险,侧重于从资本本身盈利能力的角度体现公司价值。市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。

三、PE和PB形态不同

1、PE是一个相对比较动态的,因为是市场赋予其未来盈利能力,并没有在当下实现,投资买的是一种预期,具有很强投机氛围。当市场环境很好的时候,人们信心增强,会给予非常高的市盈率。

(1)PE的优点,就是能让非常有前景的行业和企业,成长为一匹黑马,变成独角兽,尽管其当下没有足够的资金,甚至亏损累累,但是投资者有信心,给予企业发展更长的时间,更长的耐心,支撑企业跨过艰难。比如,特斯拉就是一种以市盈率为主导的评估方法,其一直连续亏损十多年,至今才有盈利,但是新能源汽车的发展前景非常看好,市场给予的估值就自然很高。

关键点,就是这个行业到底有没有前景,企业有没有真正的核心技术,非常关键,否则会成为典型靠画饼充饥、沦为炒作概念的牺牲品。

(2)PE的缺点,就是波动非常大,非常不稳定,深受行业、外部市场环境、经济周期、投资者的心理预期等的影响非常大,与此同时,受到人为操纵的因素比较大,特别是在财务方面。

比如,银行就可以通过将贷款拨备的提取,呆坏账的处理算作会计利润,实现每股盈余,从而使得投资者不能真实了解公司盈利水平。

2、PB是一个相对比较静态的,因为市场是基于公司当下的资产情况,做出的一个客观评估和判断,比较稳定,因为净资产算的是过去,没有逾期概念,是真金白银。

说白了,一旦公司破产,至少还可以将公司的资产进行变卖偿还投资者的损失,对中长期投资者更有参考价值,这也是巴菲特比较注重市净率。

(1)PB的优点,就是能相对比较精准的评估出企业当下的运营风险情况,到底是资不抵债,还是亏损运营,能够相对合理的评估出投资的最大风险。

(2)PB的缺点,就是很容易让人忽视ROE(资产利用率)是否高效使用的问题,通过PB,根本没有办法看出来;另外PB存在很大的主观性,不够客观,每个行业,甚至每个企业都存在巨大的差异,不太好精准评估,而其评估的结果自然就没有太大的信服力。

四、PE和PB估值态度方式不同

1、PE估值方法,相对比较激进,凭借想象力就能给出一个估值。

2、PB估值方法,相对比较保守,没有资产别跟我扯企业很值钱。

五、PE和PB估值方法适用行业范畴不同

1、PE估值特别适用于评估高风险、周期较为明显的企业;适合买成长性较高(10%以上净利润增速)的企业。具有很强的投机性特征,就是炒作概念,在A股比较常见,中间商赚差价思维模式。

2、PB估值方法,适合低增速(0%-5%)、高分红的成熟稳定型企业;适合短期视角(5年)介入低增长企业(5%净利润增速)的买入方法。也就是通常说的买资产,更倾向于保本保息的思维方式

备注:PB合理的参照标准,以成立较早比较成熟的美国证券市场为例,美国长期无风险收益率约为6%(国债)则对应的pe=1/0.06=16.666,道琼斯指数(历史平均)roe=12%,pb=pe*roe=16.666*0.2=2。即合理参考pb为2。

总结,不管是PB还是PE估值模型方法,都要合理借助其ROE这个关键性指标,否则容易失真,在选股的路上,要将三者综合考虑,不能完全绝对动态或静态的看待PB和PE估值模型。

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