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简要解说分级基金AB类份额及折算

金城网2021-10-30 10:56:07

所谓分级基金(Structured Fund)又叫"结构型基金",是指在一个投资组合下,通过对基金预期年化预期收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险预期年化预期收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的预期年化预期收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。

一、分级基金AB类份额

分级基金涉及到三个对象。一个是母基金,一个是A类,一个是B类。

母基金通常是场外的开放型指数基金,比如银华金利(A类)和银华鑫利(B类)的母基金银华90(母基)对应的是中证等权90指数。而A类和B类则是场内的封闭式基金,以银华90、银华金利和银华鑫利为例来看,基金成立的时候,2份银华90(母基)对应1份银华金利(A类) 1份银华鑫利(B类),三个对象大家的初始净值都为1。

不过在分级基金成立之初,银华金利(A类)已经和银华鑫利(B类)约定好,金利(A类)不买股票,只是借钱给鑫利(B类)去买股票,因此银华金利的净值不会下跌,反而会随着时间推移,由于有利息的缘故,净值会一直增加。金利和鑫利约定的利息是1年基准预期年化利率之上加3.5%,也就是每年收取7%利息借钱让鑫利去炒股。

然后,随着中证等权90指数的下跌,银华90和银华鑫利的净值也相应下跌,只不过由于有杠杆,鑫利(B类)会加速下跌。然后市场上逐步形成了A类银华金利折价,而B类银华鑫利溢价的情况。

二、分级基金的折算

通常新的分级基金会涉及两种折算方式,定期折算和不定期折算。>>如何理解分级基金向上折算?

定期折算是每年固定折算一次,大部分A类的定期折算基准日都是每年的1月1日,银华金利也是。定期折算可以理解为给银华金利(A类)付息的操作,之前提到银华金利每年可以收取7%的利息,就是通过定期折算来实现的。

以2012年1月1日,银华金利的定期折算为例,我们来看一下。

假设在折算前,持有10000份银华金利,每份净值为1.051元(注:由于银华分级2011年3月17日才成立,不满一年,因此到年底利息收入只有0.051),那么折算后依然持有10000份银华金利(每份净值已经调整为1元),并会获配价值510元的折算后银华90份额。

而不定期折算则是由条件触发的,根据合同约定,触发不定期折算的两个情况是:

1、银华90的净值上涨到2

2、银华鑫利的净值跌到0.25

来看,低点折算,也就是鑫利跌到0.25触发折算的可能性较大,因此我们讨论下这种情况下的折算。

假设在折算前,持有10000份银华金利,每份净值为1.04元,这时候鑫利净值跌到0.25触发了折算,那么折算后,还将持有2500份净值为1的新银华金利,同时获得了7900份净值为1的新银华90份额。

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